Năm 2025 đã trở thành một năm tuyệt vời cho đồng euro. Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đã thành công trong việc kiểm soát lạm phát, kinh tế khu vực đồng euro thích nghi với thuế quan của Hoa Kỳ nhanh hơn dự kiến, giá khí đốt giảm mạnh 50% so với đỉnh cao hàng năm, và các chỉ số chứng khoán Châu Âu đạt mức hiệu suất tốt nhất kể từ năm 2021. Dòng vốn chảy vào và sự giảm xuống của các khoản phụ phí rủi ro địa chính trị trở thành những động lực mạnh mẽ cho sự tăng giá của cặp tỷ giá EUR/USD, tương tự như sự khác biệt trong chính sách tiền tệ và thu hẹp khoảng cách kinh tế giữa khối tiền tệ và Hoa Kỳ.

Hiệu suất của EuroStoxx 600

Đồng euro đã tăng hơn 13% so với đồng đô la Mỹ từ đầu năm—và không chỉ vì Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu đã kết thúc chu kỳ mở rộng tiền tệ của mình.

Sự trở lại nắm quyền lực của Donald Trump đã làm tan băng trong quan hệ giữa Hoa Kỳ và Nga. Điều này đã làm tăng khả năng kết thúc xung đột vũ trang ở Ukraine và thúc đẩy nhu cầu đối với các loại tiền tệ Đông Âu. Đáng chú ý, bảy trong số tám đồng tiền có hiệu suất tốt nhất năm 2025 trong số ba mươi sáu đồng tiền mà Bloomberg theo dõi đến từ Thế giới Cũ: đồng rúp Nga, đồng forint Hungary, đồng kronor Thụy Điển và đồng koruna Séc, đồng euro, đồng zloty Ba Lan, và đồng franc Thụy Sĩ. Ngoại lệ duy nhất trong số đó là đồng tiền lớn thắng lợi trong các cuộc chiến thương mại—đồng peso Mexico.

Nếu như trong năm 2022–2023, châu Âu chật vật dưới cuộc khủng hoảng năng lượng, thì đến năm 2025 châu lục này đã thích nghi với các điều kiện mới. Dự trữ khí tự nhiên hóa lỏng (LNG) vẫn thấp, nhưng giá cả đang giảm do kỳ vọng lượng cung LNG kỷ lục vào Thế giới Cũ. Cũng như Nga đã tìm cách lách lệnh trừng phạt của phương Tây, châu Âu đã thích ứng với việc giảm đáng kể nhập khẩu năng lượng từ phương Đông.

Diễn biến cung cấp LNG vào châu Âu

Tỷ giá EUR/USD cũng được hỗ trợ bởi sự tăng tốc tiềm năng của nền kinh tế khu vực đồng tiền chung châu Âu nhờ vào gói kích thích tài khóa từ Đức và việc tăng chi tiêu quốc phòng của EU. Các dự luật liên quan đã được thông qua từ mùa xuân, nhưng những tác động từ việc triển khai chúng dự kiến sẽ vào năm 2026. Số phận của cặp tiền tệ chính này sẽ phụ thuộc vào việc liệu nền kinh tế Mỹ có thể cạnh tranh với châu Âu hay không.

Tôi không cho rằng nước Mỹ đang hướng đến thảm họa chỉ vì tình hình thị trường lao động đang hạ nhiệt. Trong khi Đức đang gia tăng đầu tư cơ sở hạ tầng, Mỹ lại gia tăng chi tiêu vốn vào các công nghệ trí tuệ nhân tạo. Theo chỉ số dẫn đầu của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta, GDP của Mỹ được dự đoán sẽ tăng trưởng 3% trong quý tư. Sự năng động ấn tượng của chỉ số từ tháng Tư đến tháng Chín đã trở thành yếu tố kích thích sự phục hồi của chỉ số USD từ mức thấp nhất trong 3,5 năm. Tại sao chủ nghĩa đặc thù của Mỹ không thể trở lại? Và đó sẽ là một câu chuyện hoàn toàn khác cho đồng đô la và toàn bộ thị trường Forex.

Từ góc độ kỹ thuật, trên biểu đồ hàng ngày, cặp EUR/USD đã di chuyển xuống dưới giá trị hợp lý tại 1.175. Mức này hiện nay đóng vai trò là kháng cự chính. Các vị thế bán mở từ mức này nên được giữ và tăng dần định kỳ.