لقد كان عام 2025 عامًا رائعًا لليورو. نجح البنك المركزي الأوروبي في السيطرة على التضخم، وتكيف اقتصاد منطقة اليورو مع التعريفات الجمركية الأمريكية بشكل أسرع مما كان متوقعًا، وانخفضت أسعار الغاز بنسبة 50% من أعلى مستوياتها السنوية، وسجلت مؤشرات الأسهم الأوروبية أفضل أداء لها منذ عام 2021. أصبحت تدفقات رأس المال وانخفاض علاوات المخاطر الجيوسياسية محركات قوية لارتفاع زوج اليورو/الدولار الأمريكي، تمامًا مثل التباين في السياسة النقدية وتضييق الفجوة الاقتصادية بين منطقة العملة والولايات المتحدة.

أداء EuroStoxx 600

ارتفع اليورو بأكثر من 13% مقابل الدولار الأمريكي منذ بداية العام، وليس فقط لأن الاحتياطي الفيدرالي يواصل خفض أسعار الفائدة بينما أنهى البنك المركزي الأوروبي دورة التوسع النقدي.

أدى عودة دونالد ترامب إلى السلطة إلى تحسن العلاقات بين الولايات المتحدة وروسيا. زاد هذا من احتمالية انتهاء الصراع المسلح في أوكرانيا وأدى إلى زيادة الطلب على العملات الأوروبية الشرقية. ومن اللافت للنظر أن سبعًا من أفضل ثماني عملات أداءً في عام 2025 من بين الثلاثين التي تتبعها بلومبرج جاءت من العالم القديم: الروبل الروسي، الفورنت المجري، الكرونا السويدية والتشيكية، اليورو، الزلوتي البولندي، والفرنك السويسري. وكان الوحيد الخارج عن هذه المجموعة هو الفائز الرئيسي من الحروب التجارية - البيزو المكسيكي.

إذا كانت أوروبا في 2022-2023 تعاني من أزمة الطاقة، فقد تكيفت بحلول عام 2025 مع الظروف الجديدة. تظل مخزونات الغاز منخفضة، لكن الأسعار تنخفض مع توقعات بتوريد كميات قياسية من الغاز الطبيعي المسال إلى العالم القديم. وكما تمكنت روسيا من التحايل على العقوبات الغربية، تكيفت أوروبا مع تقليص كبير في واردات الطاقة من الشرق.

ديناميكيات إمدادات الغاز الطبيعي المسال إلى أوروبا

يحظى زوج اليورو/الدولار الأمريكي أيضًا بدعم من التسارع المحتمل لاقتصاد منطقة اليورو بفضل التحفيز المالي في ألمانيا وزيادة الإنفاق الدفاعي للاتحاد الأوروبي. تم تمرير القوانين ذات الصلة في الربيع الماضي، لكن من المتوقع أن تظهر آثار تنفيذها في عام 2026. سيتوقف مصير هذا الزوج الرئيسي من العملات على ما إذا كان الاقتصاد الأمريكي يمكنه المنافسة مع أوروبا.

لن أقول إن الولايات المتحدة تتجه نحو كارثة بسبب تباطؤ ظروف سوق العمل. بينما كانت ألمانيا تزيد من استثماراتها في البنية التحتية، كانت الولايات المتحدة تزيد من الإنفاق الرأسمالي على تقنيات الذكاء الاصطناعي. وفقًا لمؤشر أتلانتا الفيدرالي الرائد، من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة بنسبة 3% في الربع الرابع. أصبحت الديناميكيات المثيرة للإعجاب للمؤشر من أبريل إلى سبتمبر محفزًا لانتعاش مؤشر الدولار الأمريكي من أدنى مستوياته في 3.5 سنوات. لماذا لا يمكن للتميز الأمريكي أن يعود؟ وسيكون ذلك قصة مختلفة تمامًا للدولار وسوق الفوركس بأكمله.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، تحرك زوج اليورو/الدولار الأمريكي تحت القيمة العادلة عند 1.175. يعمل هذا المستوى الآن كمقاومة رئيسية. يجب الاحتفاظ بالمراكز القصيرة المفتوحة من هذا المستوى وزيادتها بشكل دوري.