Каждый живет в своем мире. Если в США и многих других странах инфляция стремительно замедлятся, а центробанки заканчивают ужесточать денежно-кредитную политику, то в России все наоборот. Стоящая на военных рельсах экономика РФ, масштабные государственные расходы и недостаток рабочей силы из-за массовой иммиграции и мобилизации разгоняют потребительские цены. Это заставляет Эльвиру Набиуллину и ее коллег повышать ключевую ставку и способствует стабилизации USD/RUB.

После роста на 350 б.п. в августе стоимость заимствований поднялась еще на 100 б.п. в сентябре и достигла отметки 13%. При этом Банк России прогнозирует ускорение инфляции до 6-7% к концу текущего года, что выше предыдущей оценки 5-6,5%. Прогноз расширения ВВП остался прежним – экономика вырастет в 2023 на 1,5-2,5%. По словам Эльвиры Набиуллиной, повышение ключевой ставки произошло, так как инфляционные риски материализовались. Регулятор намерен удерживать ее на высоком уровне до тех пор, пока не появится твердой уверенности в снижении потребительских цен к таргету в 4%.

Динамика инфляции и инфляционных ожиданий в России

Удержание стоимости заимствований на плато является разумным решением. По мнению Bloomberg, продолжение цикла ужесточения денежно-кредитной политики повысит вероятность рецессии в экономике РФ в ближайшие 6 месяцев с 20% до 40%. Это то, что меньше всего хотелось бы видеть действующей власти. В преддверии выборов 2024 она намерена показать устойчивость российской экономики к западным санкциям. И спад ВВП в эти планы явно не входит.

Проблема в том, что в сильной экономике не может быть низкой инфляции. Чем больше активность потребителей, тем выше цены. И Банку России нужно будет продолжать ужесточение денежно-кредитной политики, чтобы не допустить закрепления инфляционных ожиданий на повышенных уровнях. Впрочем, если ФРС собирается осуществить мягкую посадку, почему бы ЦБ РФ это не сделать?

Пока все выглядит так, как будто Эльвира Набиуллина и ее коллеги перегнули планку в отношении инфляции, однако спасли тонущий рубль. Инвесторы прекрасно понимают, зачем нужно было так резко повышать ключевую ставку в августе. Не сделай этого Центробанк, «быки» по USD/RUB сумели бы закрепиться выше психологически важной отметки 100. А так «медведи» сумели навязать борьбу своим оппонентам.

И в ближайшее время продолжат это делать, так как доходы бюджета РФ от нефти и газа, согласно расчетам Reuters, увеличится в сентябре на 14% по сравнению с августом и достигнут отметки $7,6 млрд. Рубль сильно зависит от потоков торгового характера, поэтому рост валютной выручки и увеличение доходов бюджета воспринимается инвесторами как позитивный для него фактор.

Технически на дневном графике USD/RUB имеет место паттерн Всплеск и полка. Трейдерам имеет смысл строить стратегию работы на прорыве диапазона консолидации. Так успешный штурм сопротивления на 98 станет поводом для покупок, а падение котировок ниже 93 – сигнал для продаж.