Na segunda-feira, os touros do EUR/USD tentaram avançar com a ajuda dos comentários hawkish das autoridades do Banco Central Europeu, dos dados de inflação da Espanha e dos rumores de um cessar-fogo entre Israel e o Hamas. No entanto, o ritmo acelerado de crescimento do Índice de Despesas de Consumo Pessoal dos EUA paira sobre os oponentes do dólar. Especialmente no período que antecede a reunião do Federal Reserve e a divulgação dos dados do mercado de trabalho.

De acordo com Pierre Wunsch, membro do Conselho do BCE, o BCE deve ser cauteloso quanto ao sinal que um segundo corte consecutivo da taxa de juros em julho enviaria aos investidores. "Um novo corte em julho seria interpretado pelos mercados como um sinal de que faremos cortes em todas as reuniões", disse o chefe do banco central belga. O funcionário do BCE prevê apenas dois cortes nas taxas em 2024.

Esse pode ser o caso, já que a inflação espanhola vem se acelerando pelo segundo mês consecutivo, tendo como pano de fundo a retirada pelo governo das medidas de apoio para combater a crise energética. Isso traz imediatamente à mente as previsões do BCE de que o IPC se ancorará em um futuro próximo. Se for esse o caso, não devemos esperar uma flexibilização monetária agressiva por parte de Frankfurt.

Dinâmica da inflação da Espanha

As preocupações das autoridades do BCE em relação ao cenário de aceleração das taxas de crescimento do IPC podem parecer lógicas à primeira vista. O rápido afrouxamento da política monetária poderia levar a um declínio da taxa de câmbio do euro e a um aumento da inflação importada. Entretanto, o Credit Agricole está pronto para argumentar contra isso. O banco afirma que o impacto de uma moeda mais fraca sobre os preços diminuiu nos últimos anos. Uma queda de 10% na taxa de câmbio nominal efetiva reduz o IPC em 0,2 a 0,3 pontos percentuais em quatro trimestres, em vez dos 0,5 pontos estimados anteriormente. Além disso, a moeda regional ponderada pelo comércio está estável, ao contrário do declínio do EUR/USD.

Parece que os temores dos representantes do BCE são infundados, o que abre a porta para a flexibilização da política monetária na zona do euro, mas a situação é diferente nos EUA. Três meses consecutivos de aceleração das despesas de consumo pessoal significam que, para o restante do ano, o índice PCE deve aumentar em média 0,2% em uma base mensal para atingir a previsão do Fed de 2,6% até o final de 2024.

Dinâmica e estrutura da inflação nos EUA

Não é de se admirar que o mercado duvide muito da viabilidade da previsão de março do FOMC de três cortes nas taxas. Na melhor das hipóteses, os entusiastas terão dois cortes. Essa é uma má notícia para as ações dos EUA. Se os custos de empréstimos permanecerem inalterados e o rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos continuar a subir para 5%, as condições financeiras apertadas prejudicarão a economia.

Tecnicamente, no gráfico diário do EUR/USD, o fracasso dos touros em manter as cotações do par acima do nível pivô de 1,071 e a formação de uma barra com uma longa sombra superior mostra a fraqueza dos compradores. Faz sentido vender em direção a 1,064 e 1,061.