Здравствуйте, уважаемые коллеги.
Главным событием последней недели октября стал рост рынков акций по всему миру, но прежде всего в США. В этом месте можно было бы порадоваться за инвесторов, застрявших в иностранных активах, но что-то подсказывает мне, что не так все просто, как кажется на первый взгляд.
Причин роста может быть несколько, и любая из них способна привести к смене направления движения рыночных активов, но настораживает слишком уж гипертрофированное восприятие позитивных новостей и отрицание негативных факторов.
Началось все ещё неделю назад, когда глава Федерального Резервного Банка Сан-Франциско поделилась мнением о том, что после повышения ставки на 0.75% пункта на ноябрьском заседании темп рестрикций снизится и в 2023 году целевой диапазон составит 4.75-5.00%. Возможно, однако надо учесть некоторую специфику, связанную с текущей политической ситуацией, которая хоть и не имеет прямого действия на ситуацию в частности, но оказывает влияние в общем.
Гендерно-расовая политика, поставленная во главу угла, может чего угодно довести до состояния хаоса, и Сан-Франциско тому яркий пример. Город бомжей и богачей буквально утопает в отбросах и фекалиях, и в этом смысле к мнению главы ФРБ стоит прислушаться, ведь именно такое будущее вскоре, вполне вероятно, ожидает США под чутким руководством тётенек и дяденек из ФРС, местного и федерального правительства.
Кстати, вы заметили, как изменился расово-гендерный состав директоров Федерального Резерва за последние годы? Нет, а зря. Если раньше в Совете управляющих заседали в основном пожилые мужчины с еврейскими фамилиями, то в последние годы, и в особенности с приходом к власти администрации Джозефа Рабинета Байдена, состав ФРС радикально изменился.
Теперь членами Совета Управляющих являются три женщины, а двое из членов имеют чёрный цвет кожи: - Лайза Коок и Филип Джефферсон были введены в состав управляющих ФРС в мае 2022 года. А ведь есть еще мулатка Сьюзан Коллинс, натурализованный гражданин с Ямайки, глава ФРБ Бостона с июля 2022. Также следует отметить, что теперь в Комитете по открытым рынкам, том самом, что принимает решение по ставке, заседают 7 женщин и 10 мужчин, при том что ранее в Комитете принимали решения всего 4 представительницы прекрасного пола.
Я, конечно, не расист и уж тем более не сексист, но почему-то никому не приходит в голову требовать, чтобы в двадцатке лучших NBA чернокожие и белые были представлены поровну. При том что среди лидеров профессионального баскетбола всего три игрока имеют белый цвет кожи.
Однако не будем придираться к мелочам, я больше чем уверен, что в ФРС входят профессионалы своего дела самой высокой пробы, а значит, будущее американской экономики и валюты в надёжных руках, поэтому вернёмся к ставкам и фондовым рынкам.
Несмотря на разочарование, которое постигло инвесторов после отчётов технологических компаний, выходивших на прошлой неделе, хуже прогнозов отчитались Meta (признана в России экстремистской организацией), Amazon, Google, Microsoft, фондовые индексы в США заметно подросли.
Из группы FAANG только Apple порадовал своих поклонников. Остальные компании в целом отчитывались на уровне или лучше ожиданий. Это и обусловило картину подъёма фондовых индексов, когда SP500 и Dow формируют «двойную впадину» на дневном тайме (рис.1), а Nasdaq только собирается это сделать, а вот сумеет ли - это большой вопрос. (рис.2) Однако без формирования данного паттерна бычья картинка фондовых рынков США будет неполной.
Рис.1: Разворотный паттерн «двойная впадина» на индексе SP500, дневной тайм
рис.2: Разворотный паттерн «двойная впадина» на индексе Nasdaq не сформирован, дневной тайм
Чарльз Доу говорил: «Индексы должны подтверждать друг друга», в противном случае движение будет ложным. Как видим из представленных диаграмм пока движение не соответствует принципу подтверждения, т. к. индекс Nasdaq не сумел преодолеть основание «двойной впадины».
Есть ещё один нюанс, о котором необходимо сказать, паттерны «двойная вершина» и «двойная впадина» очень часто переоценивают как разворотную модель. Согласно правилам технического анализа, целевая отработка данных паттернов равна глубине или высоте модели, в том случае если речь идёт о «двойной вершине». Если глубина «двойной впадины на графике индекса составляет 300 пунктов (3800-3500=300), то цель будет расположена на отметке 4100, и даже если такой рост произойдёт, то его будет недостаточно для перемены направления понижающегося тренда, т. к. для этого потребуется превысить максимальный уровень предыдущего, третьего квартала расположенный на значении 4300. До того момента любой рост нужно рассматривать как коррекцию к основному движению снижения, что следует из определения - импульс всегда длинней коррекции.
Вдумчивый читатель, стремящейся разобраться в данном вопросе, может спросить: почему я говорю об максимуме 4300, образованном в августе, и игнорирую максимум 4125, образованный в сентябре? Вопрос на самом деле не так прост, действительно, 4125 - это ещё один шаг к перемене основной тенденции, однако 4300 - это максимум всего третьего квартала, в отличие от максимума сентября, и при росте индекса выше 4300 меняется уже фундаментальное направление. Однако я не думаю, что это произойдёт, сейчас такое событие выглядит достаточно маловероятным. Также следует отметить, что для следующего квартала ключевое значение приобретут экстремумы текущего триместра.
Итак, для того чтобы можно было констатировать слом фундаментального тренда, индексам, во-первых, придётся образовать «двойное дно», а, как мы помним, Nasdaq такую модель не сформировал, а также преодолеть максимум предыдущего квартала, что для текущей ситуации означает рост индекса SP500 (SPX) выше уровня 4300.
Однако так ли далеки от истины чиновники ФРС, заявляющие о замедлении темпов повышения ставки? Думаю, что нет. Проблема в реализации активов. Согласно плану сокращения баланса, к концу октября должно было быть реализовано - погашено - 118 млрд в облигациях ипотечных займов (MBS), однако продажи и погашения составили всего 29 млрд. Ипотечный рынок США сжимается словно шагреневая кожа. Ставки по ипотеке растут и превысили уже 7%, а это ещё одна бомба замедленного действия под всей американской экономикой, которая может вызывать цепную реакцию дефолтов.
Не меньшие проблемы у рынка долгосрочных казначейских облигаций. Доходность 10-летних нот уже превышает 4%, и это очень серьёзный шок для всей американской финансовой системы, основанной на пролонгации государственного долга. При этом долгосрочные ставки по облигациям зависят не только от ставки ФРС, но и от инфляционных ожиданий инвесторов. Таким образом, даже если инфляция останется на текущих значениях, снижение ставки станет возможным не ранее чем через год, или же ФРС перестанет обращать внимание на инфляцию и будет решать задачи по стабилизации финансовых рынков. Это крайне маловероятно в силу задач, решаемых данным центральным банком, и спасение спекулянтов в них точно не входит. В общем, похоже, всё только начинается. Будьте внимательны, осторожны, соблюдайте правила управления капиталом.
