儘管美國CPI報告的結果有些不明朗，交易者仍然解讀為對美元有利。報告顯示，整體和核心通脹均有所加速。

6月整體消費者物價指數（CPI）按月上升0.3%（符合預期），創下自一月以來最快的增長速度。按年計，該指數加速至2.7%，高於大多數分析師預測的2.6%，此前的數據為2.4%。這個數據已連續兩個月上升，達到自2月以來的最高水平。

扣除食品和能源價格的核心指數也顯示出加速跡象，但相比預期仍有所不及。按月計，核心指數從此前的0.1%上升至0.2%，而預測為0.3%。按年計，核心指數上升至2.9%。一方面，這是經過三個月的2.8%停滯後第一次加速，但另一方面，大多數專家預計此數字會達到3.0%。

報告結構顯示，能源價格下跌7.9%。然而，天然氣價格持續飆升（6月上升15.3%，5月為14.2%）。食品價格上升3.0%，醫療和交通運輸服務價格上升3.4%。汽車價格也有所上升——新車略增0.2%，而二手車更顯著增加2.8%。住房成本在6月上升3.8%（略低於上個月的3.9%）。另一方面，服裝價格略微下降了0.5%。

這份報告意味著什麼？

首先，它表明關稅開始對消費者價格產生「滲透」效應。根據《華爾街日報》的估計，0.3%的CPI月度上漲中約有0.1-0.15個百分點可歸因於「關稅效應」。換句話說，幾乎一半的增長與關稅敏感商品有關。然而，關鍵的通脹驅動因素（服務和住房）仍在以溫和的速度上漲。

那麼為什麼市場最初忽略了這份報告（歐元/美元僅上升20個點），隨後卻轉而有利於美元？

主要原因在於對於美聯儲未來行動的鴿派預期削弱。該報告讓九月降息的可能性存疑。儘管轉變早在此前（六月非農就業報告發布後）開始，但這份數據促使交易員重新評估他們的預測。根據CME FedWatch工具，市場對美聯儲在九月保持觀望態度的概率已升至接近 50%。相比之下，七月初，九月降息的可能性超過90%。現在，交易員認為評估機會是50/50。同時，市場參與者幾乎一致預期美聯儲在七月會議中維持現有政策不變（概率98%）。

交易員似乎正在通過美聯儲主席鮑威爾近期的評論視角來看待這份CPI報告，鮑威爾反覆強調關稅對通脹和經濟影響的不確定性是美聯儲暫停的主要原因之一。

實際上，通脹正在加速，交易員也因此得出相應的結論。

然而，我們需要回顧上週發布的美聯儲六月會議記錄的關鍵信號。根據記錄，美聯儲成員將關稅驅動的通脹視作「暫時或有限」。其中大多數人未曾放棄其宣佈的貨幣政策寬鬆路線，為年末的一到兩次降息留下了空間。

因此，美元的「勝利」可能只是短暫的。如果美聯儲官員繼續聲稱通脹上升是暫時的，同時寬鬆路線保持不變，那麼歐元/美元貨幣對可能快速回到1.1680–1.1750的先前範圍。這種情景看似很有可能，尤其是考慮到核心CPI的大部分由服務和住房部門組成，而這些部門並未受到外貿關稅的直接影響。因此，美聯儲很可能會將六月的通脹加速解釋為暫時現象。此外，服務和住房價格穩步上升，並無加速跡象。

所有這些表明，在中期交易背景下，持有歐元/美元的空頭頭寸仍是一個高風險策略。保持觀望立場更為可取，或者在下行動力消退時採取多頭頭寸，尤其是在賣空者未能突破1.1600支撐位（對應於每日圖上的基準線）時，更應如此。