瑞士央行将在周四公布其最新会议的结果。六月份的会议绝不是一个例行公事：大多数分析师认为，央行将把利率上调25个基点，至1.75%。然而，一些专家认为，瑞士国家银行可能会采取更为激进的措施，将利率一次性上调50个基点。如果第一种情况对eur/chf汇率的影响较小，那么更为鹰派的情况可能会显著增强瑞士法郎在欧元对美元的汇率中的地位。

通胀和瑞士国家银行

首先需要指出的是，6月瑞士国家银行加息的可能性几乎达到了100%。讨论的焦点是加息幅度和未来货币政策的收紧前景。加息的事实“不容置疑”，尤其是在托马斯·乔丹最近的声明后。瑞士央行行长表示，现在“非常重要”的是将通货膨胀降至价格稳定水平。他补充说，监管机构不需要等待通货膨胀指标加速，然后再提高利率-他认为需要采取预防措施。

需要提醒的是，瑞士国家银行将于2022年3月提高利率，将其从-0.75％提高到当前的1.50％。因此，乔丹的话“不应该等待通胀上升”不应该直接理解。实际上，这是放弃观望立场并宣布进一步行动，尽管通胀指标呈下降趋势。

5月初发布的消费者物价指数增长报告表明，瑞士的通货膨胀主要是由于内部价格上涨而加速的，而能源和进口商品价格稳定后，内部价格上涨成为主要原因。

根据发布的报告，消费者物价指数年度总体指数在5月份下降至2.2%。相比之下，年初整体CPI为3.4％，而上个报告月份（即4月份）的指数为2.6％。除去能源和主要食品的价格波动后的核心CPI在5月份下降至1.9％。这里再次出现下降趋势：在4月份，该指标为2.2％。

通货膨胀的上升是由房屋租赁成本、旅游度假和某些食品价格上涨引起的。同时，航空运输费用以及燃烧和柴油燃料价格对通货膨胀产生了负面影响。

一方面，消费者价格指数显示出总体和基础的下降趋势。另一方面，当前的通货膨胀水平并不令瑞士国家银行满意。几周前，瑞士监管机构主席托马斯·约旦表示，央行“不能容忍消费者价格上涨速度过长时间保持在2%以上的水平”。这是瑞士国家银行主席又发出的鹰派信号，表明央行准备在6月会议上进一步收紧货币政策，至少在这个背景下如此。

值得注意的是，瑞士消费价格指数的增长速度仍然是经济合作与发展组织（OECD）所有发达国家中最慢的。考虑到这一因素，以及瑞士5月份实际的消费者价格指数放缓，有可能瑞士国家银行在6月份的会议上的言辞将具有“结束”性质。也就是说，央行将加息，但不会宣布进一步收紧货币政策。

可能的情景

根据瑞士信贷银行的专家意见，有两种可能的发展情况。第一种情况的实现可能性约为40％，它假定一次性将利率上调25个基点，同时暗示可能结束当前的货币政策紧缩周期。在这种情况下，法郎将在整个市场上承受压力，特别是与欧元的交易中，因为欧洲央行继续采取鹰派立场。

第二种情况的可能性被估计为60%，也预计利率将上升25个基点，但瑞士国家银行将保持鹰派立场，并实际宣布继续收紧货币政策。

如果第一种情况得以实现，欧元/瑞郎交叉汇率将上涨，至少达到0.9850的水平（日线图上的云层Kumo的上限）。中期内，该货币对可能会达到99个数字的水平。

如果第二种情况得以实现，欧元/瑞郎的空头可能会暂时占据主导地位，将价格拉到0.9750的水平（在这个价格点上，Tenkan-sen Kijun-sen线在D1时间框架上重合）。在这种情况下，南向调整可作为开仓多头的契机，目标为0.9800、0.9850。

在我看来，只有在保持鹰派立场的情况下，利率上升50个基点才可能逆转北向趋势。这种情况的发生可能性很小，但它的实现将使欧元/瑞郎的空头发展出稳定的下降趋势，达到96个数字的水平。